中国电信(00728.HK)

中国电信(00728.HK):业务将稳步增长,维持“买入“评级,目标价 3.40 港元

时间:20-08-24 09:32    来源:格隆汇

机构:国泰君安

评价:买入

目标价:3.40 港元

中国电信(00728) 2020 财年上半年业绩略好于我们的预期。服务收入同比增长 2.5%,同时移动ARPU 的降幅较 2019 年有所收窄。EBITDA 利润率同比下降 0.9 个百分点,而股东净利同比上升 0.3%。尽管受到新冠肺炎疫情的影响,2020 年 1-7 月的总移动用户数仍实现了1,050 万户的净增数。我们预计 2020 年下半年移动用户数仍将增长。

我们预计 2020 财年下半年的移动 ARPU 将逐渐企稳。由于市场竞争有所缓和,同时提速和降费政策的影响减弱,我们预计 4G ARPU 的降幅将在 2020 年下半年收窄。我们预计5G 用户比例将在 2020 年下半年保持强劲增长,这将推动整体移动 ARPU 的恢复。

我们预计2020 财年下半年产业数字化业务将快速增长。由于订单的快速上涨,预计产业数字化收入将在 2020 年实现两位数增长。作为中国第三大公共云提供商和最大的混合云企业、以及中国最大的 IDC 提供商,我们预计公司可以利用其规模效应促进云业务和云网融合的发展。

我们将目标价从 3.20 港元上调至 3.40 港元,并维持公司“买入”的投资评级。我们分别上调 2020-2022 财年每股盈利预测 7.2%/ 8.4%/ 6.5%。目标价相当于 11.5 倍、10.9 倍和10.2 倍 2020-2022 财年市盈率。